3月11日南華期貨鉛周報

　　宏觀資訊：

　　1. 中國 2 月 CPI 連續三個月處於“1 時代”，PPI 環比降幅收窄仍在低位徘徊。

　　2. 2 月新增人民幣信貸和社融環比大跌，M0 同比降 2.4%，M1 增速企穩回升。

　　3. 中國 2 月出口同比跌 20.7%，創三年最大降幅；進口下降 5.2%。

　　4. 美國新增非農就業人數創一年多來最低，進一步支持美聯儲對利率路徑的耐心立場。

　　行業資訊：

　　1. 2019 年 2 月全國原生鉛產量爲 22.5 萬噸，環比下降 17.8%，同比上升 7.9%。

　　2. 據 SMM 調研，3 月 4 日—3 月 8 日原生鉛冶煉廠周度三省開工率爲 56.4%，較上一周上升 2.5%。

　　3. 3 月 6 日，內蒙地區陸續開展環保安全生產檢查。據 SMM 調研，部分赤峯地區臨近錫林郭勒鉛鋅礦山開啓生產安全排查，屆時問題企業或將停產整改。

　　4. 海關數據顯示，2019 年 1 月，我國鉛精礦進口量累計 136.09 萬噸，累計環比上升 10.26%。

　　5. 交易所庫存：截止 2019 年 3 月 8 日，上期所鉛庫存較上周減 928噸至 28427 噸，LME 鉛庫存 76525 噸。

　　6. 社會庫存：截止 3 月 8 日，鉛錠滬粵兩地社會庫存量較上周五微增 30 餘噸至 1.33 萬噸。

　　周度觀點：

　　基本面看，短期在原料供不應求的推動下滬鉛有所支撐，原因在於鉛精礦主產區內蒙古開展安全大清查，礦山產能下滑進一步增強鉛精礦供應緊張的格局，同時原生煉廠原料缺口顯現，存在補庫需求。再生鉛方面近期廢電瓶價格繼續堅挺，仍維持價格倒掛，下遊多採購原生鉛，各地環保政策有逐漸加碼的跡象，再生鉛供給也有偏緊的預期。下遊需求方面蓄電池廠家已基本開工，但整體接貨力度一般，長期來看也受到電動車新國標和通信基站由鉛蓄電池向梯次鋰電轉換的影響，難有起色。

　　綜合來看，短期滬鉛受供給端影響較大，價格較爲堅挺，長期需求仍然弱勢，長期建議逢高空爲主。