2023年05月銀河期貨鉛月報：鉛供需雙弱 成本支撐較強

一、 邏輯回顧

春節後鉛價一直維持震蕩整理的走勢，滬鉛期貨主力合約圍繞15300一帶上下震蕩，價格重心略有上移，目前鉛的格局依然是供需雙弱，原料成本支撐較強的邏輯在驅動，從 3 月份之後，下遊消費逐漸進入消費淡季，傳統的電瓶需求季節性走弱，開工率緩慢下行，價格整體處於承壓的狀態，但是供應端也陸續進入檢修，再生鉛開工率維持低迷，原生鉛 4、5 月份的檢修產量也逐漸下滑，社會庫存逐漸進入低位；而廢舊電瓶在節後脹庫不斷被消化後，再度進入緊張的階段，價格緊隨鉛價波動，再生鉛廠維持微利的局面。

二、後市展望

5 月份供需雙弱的局面難改，消費季節性淡季疊加再生鉛和原生鉛檢修計劃不斷增加，鉛礦進口窗口持續關閉，目前維持緊張的局面未改，廢舊電瓶同樣經歷過春節前後的快速消化後也轉向偏緊，而需求端目前表現較爲乏力，且下遊庫存累積後，採購積極性轉弱，從基本面的視角來看，供應端短期來看會維持偏緊，且成本支撐較強，需求端表現乏善可陳的情況下，價格仍將維持震蕩博弈的局面，預計五月份鉛價震蕩區間在15100~15600 元/噸，重心或因庫存減少和成本支撐而略上移。