3月18日南華期貨鉛周報

　　宏觀資訊：

　　1. 特朗普首次行使總統否決權，阻止國會推翻邊境緊急狀態令。

　　2. 4 月 1 日減增值稅，5 月 1 日降社保費率。

　　3. 中國 1 至 2 月工業增加值增速不及預期，汽車增速繼續負增長。

　　4. 中國 1-2 月社會消費品零售總額同比增速回落。

　　5. 中國 1-2 月固定資產投資同比增長 6.1%。

　　6. 劉鶴應約與萊特希澤、姆努欽通話，雙方在文本上進一步取得實質性進展。

　　行業資訊：

　　1. 據 SMM 調研，3 月 11 日—3 月 15 日原生鉛冶煉廠周度三省開工率爲 56.4%，維持上周開工率水平，其中，河南原生冶煉廠開工率爲 69%，雲南原生冶煉廠開工率爲 36.9%，湖南原生冶煉廠開工率爲 47.7%。

　　2. 生態環境部：從 2019 年起，用三年左右時間完成第二輪中央生態環境保護例行督察，再用一年時間開展“回頭看”。

　　3. 據俄羅斯海關在線網站報道，俄羅斯工業和貿易部計劃於 5 月 1日至 10 月 31 日禁止從俄羅斯出口有色金屬礦石和精礦，以及貴金屬廢料。俄羅斯一直是我國鉛精礦進口的前三來源國，若俄羅斯禁止出口鉛精礦，是對我國鉛精礦供應雪上加霜。

　　4. 交易所庫存：截止 2019 年 3 月 15 日，上期所鉛庫存較上周增5015 噸至 33442 噸，LME 鉛庫存 77775 噸。

　　周度觀點：

　　基本面看，短期在原料供不應求的推動下滬鉛有所支撐，原因在於鉛精礦主產區內蒙古開展安全大清查，礦山產能下滑進一步增強鉛精礦供應緊張的格局，同時原生煉廠原料缺口顯現，存在補庫需求。再生鉛方面近期廢電瓶價格繼續堅挺，仍維持價格倒掛，下遊多採購原生鉛，各地環保政策有逐漸加碼的跡象，再生鉛供給也有偏緊的預期。下遊需求方面蓄電池廠家已基本開工，但整體接貨力度一般，長期來看也受到電動車新國標和通信基站由鉛蓄電池向梯次鋰電轉換的影響，難有起色。

　　綜合來看，短期滬鉛受供給端影響較大，價格較爲堅挺，長期需求仍然弱勢，長期建議逢高空爲主。