簡
繁縱觀過往鉛品種價格的表現，每年的三季度，通常會是鉛價格走勢相對較爲犀利的時間周期。根據滬鉛期貨上市以來的情況統計，7~9月份行情的上漲概率分別爲83.3%、66.7%以及66.7%。而由於在2016年之前，滬鉛品種的成交量以及行情價格波動均處於相對較低的水平，從2016年以及2017年的行情走勢來看，三季度的上漲幅度分別達到了17.13%以及19.05%。這其中的主要原因，主要是2016年的供給側結構性改革，使得供給端受到了較大的影響，加之鉛品種傳統的旺季需求也相對較爲強勁，故而使得鉛價格在2016年，尤其是後半年出現了大幅的上攻。而2017年，雖然全年鉛品種的供需格局已經從2016年的供不應求的情況轉換位供大於求的情形，但是在三季度之時，下遊需求卻仍然相對較爲強勁，因此鉛價格在三季度的上漲幅度同樣較大。此外，配合着多頭的逼倉行爲，使得行情在下遊需求傳統旺季之時的上攻更爲猛烈。
但今年以來，衆所周知，7月份鉛價格卻出人意料地出現了10.25%的下跌，究其緣由，主要有以下幾方面的原因。
首先是生態環保督察以及相關政策的影響，在此前的4至6月，由於中央環保督察組相繼前往安徽、河北、河南、江西以及雲南等再生鉛冶煉廠相對較爲密集的省份，使得當時市場輿論充斥着對於再生鉛產能受限形勢的渲染，而此期間鉛價格也着實出現了較大幅度的上攻。但是實則有可能被市場忽略的情況是，雖然生態環保督察的確會對再生鉛的產能以及產量產生較大的限制，但是同時生態環保督察也同樣是一把“雙刃劍”，因爲其對於鉛產業鏈下遊蓄電池企業而言，同樣會產生較爲沉重的打壓。
其實早在今年的5月底6月初之時，央視便曝光了江西某電池廠違法排污，隨之而來的便是對江西宜豐地區電池企業停產整頓，而當時預計影響精鉛需求每月達到約3萬噸的量。此外，觀察下遊蓄電池企業開工率便可發現，雖然在國家生態環保督察最爲嚴格的5、6月份，部分地區中小型再生鉛企業的開工率甚至不足20%，但是與此同時，下遊中小型蓄電池企業的開工率同樣低於以往旺季來臨之前的水平，基本也就是維持在30%至40%之間，這在很大程度上也限制了對於鉛品種的需求。由於此前提及的4至6月份鉛價格的相對較爲大幅的上攻是基於環保限產以及對於旺季需求即將來臨的預期而展開的，那麼當時間真的跨入7月之後，下遊蓄企需求復蘇卻並未如期而至，這在很大程度上使得市場的預期落空，從而造成了今年7月行情並未像往年那樣開啓犀利的上攻態勢。
此外，除去短期內生態環保督察對於下遊蓄短期內的影響之外。其實近兩年內，國家的一些相關的針對下遊終端消費行業的政策也在很大程度上影響着下遊終端行業對於鉛酸蓄電池的需求。
舉例來說，在去年國家便出臺了對於電動自行車新國標，並對整車重量和外觀的約束，新國標規定被劃爲非機動車的電動自行車整車重量必須小於55kg，必須安裝腳踏板。（2019年4月15日正式開始實施）因此對於電動自行車生產企業而言，爲了滿足新國標之要求，將會被迫選用質量相對較輕的鋰電池作爲動力電池。而這對於電動自行車行業對於鉛酸蓄電池的需求而言，幾乎已然造成了一個不可逆的打擊。
再比如，此前工信部提出了對低速四輪電動車的驅動形式建議使用鋰電池的指導綱領。而原本低速四輪電動車被視爲是鉛酸蓄電池需求相當大的潛力增長點。不過在工信部做出建議使用鋰電池的指示之後，這一潛力增長點似乎在未來也同樣較難兌現。
實際上，大家對於鉛酸蓄電池或將逐漸被鋰電池替代這一預期已經存在已久，不過在今年夏季出現的“旺季不旺”的尷尬局面使得市場對於這一預期的擔憂加劇，這也在一定程度上影響了7月鉛價格的走勢。
最後，或許也是最爲重要的一個原因，便是多頭逼倉行爲的“流產”。其實在此前應該也已經注意到，當滬鉛7月合約完成交割僅僅4天之後，當時的主力Pb1808合約持倉便出現了快速大幅的減持，並失去了主力合約的地位，但與此同時，上期所鉛期貨倉單卻大幅增持一倍有餘，這便是給予了企圖逼倉的多頭一個較爲明確的態度，不會在讓其像過往兩年那樣進行逼倉的行爲。加之原本應當到來的旺季預期又遲遲未能兌現，以及因中美貿易戰而造成的宏觀環境偏空的因素，都使得企圖逼倉的多頭無計可施。
而在分析了7月行情偏弱的原因之後，更爲重要的則是對於後市的展望，可以看到在過往的7、8月間，下遊需求的開工率呈現出一定的復蘇，並且隨着高溫天氣的持續，終端消費對於電瓶的更換需求料也仍會存在，加之貿易戰而造成的宏觀環境偏空的因素也逐漸在被市場所消化，故而，在四季度之前，鉛品種或仍有希望出現一定的反攻行情，當然這輪反攻將很難超過2017年的幅度，並且自8月中下旬之後，鉛價格實則已經出現了一波較爲犀利的反攻，但這也同樣會給予此前復產的再生鉛企業更高的利潤空間，從而使得他們加大生產量的積極性得到提高，並且國內鉛價的走強也同樣會使得鉛品種進口盈利水平的走高，從而吸引部分境外庫存內流，因爲從離中國距離最近且運輸最爲方便的馬來西亞巴生港庫存變化情形來看，近期再度出現了下跌的情況，由於巴生港離中國相對較近，並且其周邊用鉛需求最大的國家與地區便是中國，故而也不排除隨着國內進口盈利水平的持續打開，這一部分庫存存在流向國內的可能。故此在進入到四季度之後，隨着下遊需求的減弱，鉛價格或將迎來一波下挫的行情，直至接近春節前後，蓄電池企業傳統的補庫高峯，屆時鉛價格則有機會再度出現一定的反攻。
綜上所述，預計從當下起至農歷春節前後，鉛價格料將呈現出一個N字形的走勢。
