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繁2019年3月中色鉛鋅產業月度景氣指數報告
中國有色金屬工業協會
2019年3月，中色鉛鋅產業月度景氣指數爲38.5，較上月上升0.5個點；先行合成指數爲70.9，較上月上升2.0個點；一致合成指數爲89.3，較上月上升3.8個點（近13個月鉛鋅產業月度景氣指數如表1所示）。中色鉛鋅產業月度景氣指數監測結果顯示，鉛鋅產業景氣指數位於“正常”區間運行。
1、景氣指數位於“正常”區間並有所回升
中色鉛鋅產業月度景氣指數顯示，2019年3月景氣指數爲38.5，較上月上升0.5個點，位於“正常”區間運行。中色鉛鋅產業月度景氣指數趨勢如圖1所示。
從中色鉛鋅產業月度景氣信號燈可見（見圖2），2019年3月在構成中色鉛鋅產業月度景氣指數的9個指標中: 鉛鋅價格指數、M2、鍍鋅板、鉛鋅礦進口量、固定資產投資、生產指數、主營業務收入、利潤總額8個指標位於“正常”區間；鉛酸蓄電池1個指標位於 “偏冷”區間。
2、先行合成指數有所回升
2019年3月，中色鉛鋅產業先行合成指數爲70.9，較上月上升2.0個點（見圖3）。
在構成中色鉛鋅產業先行合成指數的6個指標中4漲2降（季調後數據）。其中同比增長的4個指標是M2、鉛酸蓄電池（千伏安時）、鍍鋅板和固定資產投資。同比下降的2個指標是LME鉛鋅價格指數和鉛鋅礦進口量指數。
3、行業運行情況與趨勢
中國鉛、鋅產業運行態勢有所分化，但環保依然是中國鉛鋅產業平穩發展的前提，產業運行呈現如下特點：
1.金屬產量鉛增鋅減，精礦產量雙雙下降
2019年1-2月，中國精鉛產量92.3萬噸，同比增長8.8%；精鋅產量85.1萬噸，同比下降8.2%；鉛精礦產量16.2萬噸，同比下降7.1%；鋅精礦產量32.6萬噸，同比下降20.9%。
冶煉端看，原生鉛冶煉廠檢修情況弱於去年同期，且多數冶煉廠已完成環保設備升級改造，受環保限產影響有所改善，原生鉛企業整體生產平穩；再生鉛冶煉廠，雖然整體開工率仍低於原生鉛，但產能增長迅速，再生鉛產量同比增長9.6%，高於原生鉛1.3個百分點。原生鉛冶煉廠整體開工率好於去年同期，再生鉛產量迅速增長，帶動精煉鉛產量上升。
原生鋅冶煉廠生產有所分化，部分冶煉廠受事故檢修、停產改造、試生產等因素影響，冶煉產能無法釋放；部分冶煉廠則在當前較好加工費水平下提速增產。但總體看，原生鋅產量受整體開工率下降影響，產量同比下降。再生鋅冶煉廠近年積極完善產業布局、相關配套政策，產能、產量增長明顯，1-2月再生鋅產量逆勢增長，同比增長2.8%。
精礦生產受環保制約、品位下降、新增礦山有限等因素影響，產量同比依然下降。
2.全球精礦供應寬鬆，進口彌補國內缺口
中國鉛、鋅精礦產量同比下降，但全球精礦產量有所增長；全球精礦供應寬鬆，轉化爲進口精礦同比增長，從而有效補充了國內供應。此外，中國再生鉛產量快速增長，一定程度上緩解了國內鉛精礦需求。
根據海關數據，2019年1-2月，中國進口鉛精礦實物量21.5萬噸，進口鋅精礦實物量59.1萬噸，同比均有所增長。受精礦供應寬鬆影響，鉛冶煉加工費小幅回升，鋅冶煉加工費位於近年高位。
3.鉛消費平臺期已現，鋅消費略有恢復
2019年1-2月，中國鉛酸蓄電池產量1950.8萬千伏安時，汽車產量372.0萬輛，同比均有所下降。鉛主要消費領域鉛酸蓄電池產量下降，受汽車產量下降、電動自行車新規、動力電池梯次利用等多重因素影響。未來存量產品電池替換空間雖然仍在，但整體新增有限，且面臨新能源替代衝擊，鉛消費平臺期已初步顯現。
鋅消費主要受基建及汽車、白色家電銷售等綜合影響。數據上，2019年1-2月，中國鍍鋅板產量751.4萬噸，同比增長7.4%。宏觀方面，中國將加大基礎設施建設投入，利好精鋅消費。終端產品上，汽車產量同比下降，但空調、冰箱、冷櫃等產品產量均有增長。整體看，鋅消費略有恢復。
4.價格同比下降，產業整體盈利下降
2019年3月，LME三月期鉛均價2071美元/噸，同比下降13.6%；SHFE主力合約鉛均價17244元/噸，同比下降7.2%。
LME三月期鋅均價2811美元/噸，同比下降14.2%；SHFE主力合約鋅均價21907元/噸，同比下降12.6%。
價格下跌直接導致礦山盈利能力下降；冶煉加工費雖然有所上漲，但仍有冶煉廠生產受限，冶煉環節整體盈利水平並未大幅好轉。此外，環保運行成本的上升，疊加物流、人工、原輔材料價格上漲，均對產業盈利能力形成擠壓。
2019年1-2月，中國鉛鋅採選環節實現利潤15.2億元，同比下降33.1%；鉛鋅冶煉環節實現利潤6.0億元，同比下降45.5%。
整體來看，雖然鉛鋅產業景氣指數仍能位於“正常”區間運行，但鉛產業面臨壓力大於鋅產業。再生鉛產業內產能過剩風險所導致的同質化競爭加劇，原生鉛產業與再生鉛產業能否在矛盾中有效整合，疊加鉛產業消費平臺期的到來，均對鉛產業運行形成不利影響。鋅產業消費雖略有恢復，加工費大幅上漲，但原生鋅冶煉廠依然面臨是否滿產的選擇。
綜上，未來一段時間內，鉛鋅產業景氣指數仍將位於“正常”區間運行。
附注：
1、鉛鋅產業景氣先行合成指數（簡稱：先行指數）用於判斷鉛鋅產業經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下6項指標構成：LME鉛鋅價格指數、M2、鉛酸蓄電池、鍍鋅板、鉛鋅礦進口量指數、固定資產投資指數。
2、鉛鋅產業一致合成指標（簡稱：一致指數）反映當前鉛鋅產業經濟的運行狀況。該指數由以下3項指標構成：生產指數、主營業務收入指數、利潤總額指數。
3、鉛鋅產業滯後合成指標（簡稱：滯後指數）與一致指數一起主要用來監測經濟變動的趨勢，起到事後驗證的作用。該指數由以下3項指標構成：流動資本餘額、應收賬款總額、產成品餘額。
4、綜合景氣指數反映當前鉛鋅產業發展景氣程度。景氣燈號圖把鉛鋅產業經濟運行狀態分爲5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區顯示。
綜合景氣指數由9項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。
5、編制指數所用各項指標均經過季節調整，已剔除季節因素。
6、每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據後，以往月度景氣指數會或多或少地發生變化，這是模型自動修正的結果。
7、生產指數，包括國內生產鉛、鋅精礦金屬含量、精煉鉛、鋅產量。進口量指數，包括進口鉛、鋅精礦含鉛、鋅量、進口精煉鉛、鋅金屬量。
執筆：馬駿
