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繁下遊消費疲弱，滬錫延續跌勢
盤面走勢：
5月21日，有色金屬漲跌互現，其中滬錫小幅下行。滬錫主力1909合約開盤價145460元/噸，收盤價爲145150元/噸，小幅下降0.27%，成交量減少3852手至12100手，持倉量增加574手至38236手。
現貨方面：
SMM5月21日訊：滬期錫主力1909合約盤面行至145080元/噸。現貨市場，由於滬期錫盤面重心小幅下移，今日主流成交價格144000-145000元/噸，現貨升貼水較爲堅挺。下遊企業因價格出現下跌趨勢，觀望情緒較濃，今日市場總體成交氛圍偏淡。套盤雲錫貼水300元/噸，普通雲字貼水700-1000元/噸，小牌貼水1000-1200元/噸。
庫存方面：
今日上海期貨交易所，錫庫存減少30噸至8158噸，LME錫庫存持平噸至1600噸。
行業信息：
SMM網訊：錫錠現貨市場，供應方面據SMM調研數據顯示，4月精煉錫產量13911噸，較3月增長13.4%。4月份國內主流冶煉廠產量平穩，華錫公司於4月恢復正常生產，爲產量增長貢獻力量；江西地區個別錫廠前期因設備檢修暫停生產，4月份基本恢復正常生產。此外，部分錫廠產量穩中小增。目前滬錫現貨市場貨源充足，據上期所交割倉庫庫存和社會倉庫庫存數據顯示目前市場庫存仍有10000噸以上。需求方面，下遊消費企業因本身訂單需求欠佳，加之近期中美貿易摩擦升級的消息影響，看空情緒再度升溫，普遍按需採購，現貨市場交投平淡已成常態。
宏觀信息：
SMM5月21日訊：上午，澳洲央行發布了5月貨幣政策會議紀要，會議紀要中再次提到降息的可能性，加深了市場對6月降息的預期，澳元兌美元AUD/USD短線下跌近20點。 會議紀要中提到
中國時表示，全球貿易急劇放緩與中國經濟增長放緩有關。中國進口額的下降基本上是跨區域的，盡管與美國貿易額的大幅下降表明新關稅導致的貿易轉移也是一個因素。預計中國的增長將在預測期內逐漸放緩至2021年中期。預計這將繼續拖累東亞和歐元區貿易密集型經濟體的外部需求; 最近有關東亞出口訂單的數據已經受到抑制。
行情預判：
近期境外錫庫存呈明顯下降的趨勢，目前已下降至900噸以下，創歷年來的新低，目前僅有的利好因素爲印尼出口放寬導致國內出口虧損收窄，加上錫產品退稅等導致出口大幅增加，但是隨着印尼放開出口、美國與歐盟的貿易摩擦，未來境外供需緊張局面緩解。近期加工費持續下滑主因廣西華錫也已於3月末開始復產，未來精煉錫產量將有所增加。一季度數據來看，下遊消費表現仍相對平穩偏弱，特別是集成電路產量上出現歷史性的負增長，境內維持高庫存對市場形成一定壓制。預計短期滬錫或將維持震蕩偏弱的態勢，僅供參考。
廣州期貨研究所
研究員 宋敏嘉
資格號 F3046597
020-22139859
