簡
繁中長期矛盾：緬礦資源產出下滑。
短期矛盾：錫消費恢復進度。
我們的觀點：受韓國、意大利等地區疫情擴散影響，海外股票、商品市場全線下跌，短期或對國內市場有所衝擊。隨着復工推進，現貨市場企業開始恢復生產經營。供應方面，目前緬礦進口尚未恢復，市場貨源仍舊偏緊，加工費再次走低250元/噸，恢復進口時間尚不確定，對雲南地區部分企業生產產生不利影響；江西地區部分冶煉廠上周開始復產，部分預計最快本周逐步恢復生產。廣東等地下遊企業開始恢復生產，但受人員流動及政府行政限制的因素影響，開工率相對較低，上遊開工率整體高於下遊，需求恢復相對滯後。雲南地區物流恢復較爲緩慢，成品輸出有一定障礙，但隨着近期復工的推進，物流等限制將逐步緩和，增加市場供應。精錫進出口方面，當前進口窗口再次打開，海外庫存繼續增加，而海外需求較爲疲軟，未來海外過剩局面或將持續，進口潛在增量不利錫價上行。復工高頻數據顯示，本周全國遷徙指數增加較快，六大電廠煤耗和全國建材成交均有較爲明顯的上升，復工或正在加快恢復進度，但同比看差異仍較爲明顯，全面復工仍待時日。預計錫價短期震蕩，核心波動區間12.8-13.7萬元/噸。
操作建議：區間上限附近輕倉布空。
風險：疫情超預期發展，印尼政策再度變化。
