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繁中長期矛盾：緬礦資源產出下滑程度。
短期矛盾：疫情對消費的持續衝擊。
我們的觀點：本周倫錫反彈進尾聲，現貨高升水回落後錫價高位回落。價格前期持續反彈令印尼錫業龍頭減產積極性下降；此外，原料方面偏緊也有望緩解，海外剛果的一礦山二季度產量有望增加，國內內蒙礦山復產有望加快，部分新項目也將年內投產，減產刺激邊際遞減。而反觀實際消費改善並不大，傳統消費出口訂單下滑嚴重，新基建消費佔比不高。雖短期國內庫存低位，但進口窗口持續開啓下進口錫持續增加，將緩解國內偏緊格局。因未來供應增量可期且消費拖累將持續較長時間，我們預計錫價持續反彈較難。
投資策略：暫謹慎觀望，進一步觀察減產兌現程度再擇機逢高拋空。
風險提示：無
