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繁中長期矛盾：緬礦資源產出下滑程度。
短期矛盾：供應修正下疫情對消費衝擊程度。
我們的觀點：受地方收儲消息刺激的錫價重歸現實回吐漲幅。近期基本面變化不太明顯，雲南支持重點企業開展有色金屬產品商業收儲，且政策對收儲錫的企業給予80%的貼息補助。地方收儲區別於國家收儲，屬於企業從效益角度合理規劃自身產銷行爲，雲南錫產量全球首位，注冊交割品的企業較爲集中，我們認爲商業收儲尚存在不確定，不會對價格產生影響，但可以關注對價差結構可能的衝擊。從中期來看，錫價走勢邏輯暫無大的變化，我們認爲錫價反彈後減產刺激邊際遞減，供應增量可期，原料方面偏緊也有望緩解，實際消費改善並不大。而國內庫存低位令4月進口錫持續增加，這將緩解國內偏緊格局，考慮到未來供應增量可期且消費拖累將持續較長時間，我們預計錫價持續反彈較難，近期市場或維持內強外弱、近強遠弱 。
投資策略：暫謹慎觀望。
風險提示：無
