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繁中長期矛盾：緬礦資源產出下滑程度。
短期矛盾：低庫存下地方收儲市場情緒擾動。
我們的觀點：隨着疫情的好轉，境外礦端壓力暫緩。錫市場持續去庫，國內庫存水平已降至近三年來低位，以及前期地方收儲消息，近遠月價差走闊持續，預期市場結構端仍將維持近強遠弱。我們預期國內供應端壓力將逐漸緩解，一方面在於進口量的補充，另一方面大型錫企將逐漸復產。消費層面難見起色，國內缺口逐漸縮窄。絕對庫存低位水平下，供應恢復緩慢爬坡，這決定了back結構的持續，但疫情緩和後消費端的下滑，而新基建消費佔比不高，我們預計錫價反彈近尾聲，短期承壓運行。
投資策略：暫時觀望，等待供應釋放後的擇機拋空。
風險提示：無
