中長期矛盾:緬礦資源產出下滑程度。
短期矛盾:海外寬鬆以及5G新能源等對消費利好的刺激程度。
我們的觀點:上周海外庫存低位,現貨持續緊張,滬錫及倫錫雙雙創下新高,但是國內現貨市場臨近春節,消費轉淡,交倉預期增強周內庫存增加1139噸至6291噸,錫價承壓大幅下滑。而基本面上,馬來西亞因爲疫情下達14天的行動限制令,一定程度上影響了MSC的產出,近期LME庫存流出也主要集中在馬來的巴生港;另外從國內的進口數據上看,12月進口錫錠仍維持在1400噸左右,環比降24%同比增45%,進口錫礦1.6萬實物噸,同環比均呈現下滑,而1月緬甸佤邦邦康地區因疫情限制人員流動至月底,錫礦運輸暫停一周,一定程度上影響了國內錫礦的供應,短期原料緊張下冶煉廠挺價出貨,昨日緬甸軍方發動政變,對佤邦地區生產影響不大。所以短期來看,在現貨緊張狀態並未緩解的情況下,錫價回調空間或有限。
投資策略:觀望。