金瑞期貨錫早評：震蕩走勢 輕倉區間操作（2021年12月03日）

中長期矛盾：緬礦資源產出下滑程度。

短期矛盾：絕對低庫存VS供需矛盾的緩和。

我們的觀點：

     昨日錫價延續窄幅震蕩走勢，主力合約收報28.7萬元附近。緬甸疫情持續，調研顯示近期仍不斷有新病例被發現，通關時間預期一再延遲，目前來看封關可能延續至明年一月份，部分貿易商手上數千噸貨源無法過關，嚴重影響國內錫礦供應。緬甸政府拋儲正常進行，四季度本應緩和錫礦供應緊缺的問題，但現在由於疫情，供應改善預期已經落空，疫情每延續一月影響國內錫精礦進口約4000金屬噸。我們預計錫價近期仍將維持偏強震蕩，緬甸疫情結束後，供應將得到邊際修復，但緬甸勞工緊缺問題需要更長的時間才能解決。

      品種角度看，10月錫礦環比大幅增加升4350噸，主要貢獻是緬礦進口量環比上升3899噸，緬甸當地政府在該月拋售精礦庫存數量有所增加。但11月孟連口岸封邊的情況再度限制緬礦進口量。10月精錫進口環比上升700噸，主要來自印尼方面的增量。需求方面，近期貿易商反饋高價情況下下遊需求一般，手中現貨較難出動，市場成交清淡。但考慮到海外市場逐步走出疫情影響需求轉好與焊料本身由於工業特性所具備的價格彈性，錫元素需求長期穩中向好的格局仍未轉變。

投資策略：震蕩走勢，輕倉區間操作。