金瑞期貨錫早評：震蕩走勢 輕倉區間操作（2021年12月24日）

中長期矛盾：緬礦資源產出下滑程度

短期矛盾：絕對低庫存VS供需矛盾的緩和

我們的觀點：昨日有色版塊在歐洲能源危機的影響下轉強，滬錫低庫存水平維持，多頭增倉逼空，令錫價小幅上漲，主力合約夜盤收報28.9萬元。供需矛盾無根本性改善前，錫價高位震蕩態勢料將延續。

品種角度看，中國2021年11月份錫精礦進口量爲11831.027噸，環比大幅下滑40.4%，其中緬甸進口量7183.698噸，下降近60%。但近期緬甸孟連關口解封，時間快於此前預期，據了解關口已積壓4000金屬度錫礦待通關，通關後國內錫礦緊缺情況將會緩解，礦的供應將在短期內相對穩定。冶煉端，12月，由於部分雲南地區冶煉企業進行年度檢修，或較大程度影響12月精錫產量，預計12月產量繼續下滑至13000噸，12月庫存可能再次回落。需求方面，短期內我們展望爲平穩，中期內由於政策面的轉暖我們預期內需將有一定復蘇。

投資策略：震蕩走勢，輕倉區間操作。