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繁資金節前避險，基本面供需雙弱，區間震蕩爲主
【現貨】9月28日，SMM 1# 錫186500元/噸，環比下降500元/噸；現貨升水3375元/噸，環比下降1000元/噸。個別冶煉廠挺價意願明顯，主流煉廠報價略有下調，品牌間升水價差縮窄，下遊企業延續剛需採購，對高價接受程度較低。
【供應】據SMM統計，國內錫礦7月生產5448.14噸，累計生產42362.48噸，同比減少5.4%。8月份錫礦進口17227噸，環比減少5837噸，其中緬甸進口13820噸，環比減少3652噸。8月精煉錫國內產量14250噸，同比增加4.32%，企業開工率60.43%，同比增加0.39%。8月印尼錫錠出口量爲8633.1噸，其中直接出口到中國的錫錠量爲2160.6噸，近期進口窗口持續打開，預計9月進口錫大幅增加。
【需求及庫存】焊錫企業8月開工率76.5%，環比下降0.7%，需求依舊偏疲軟。截止9月28日，LME庫存5070噸，環比減少10噸；上期所倉單庫存1448噸，環比減少41噸；精錫社會庫存3054噸，環比增加514噸，結束去庫趨勢；8月企業庫存1910噸，環比減少1180噸，同比減少43.82%。
【邏輯】基本面方面，緬甸低品位礦石停止開採以及冶煉廠對後續生產保持謹慎態度，供應端邊際收縮，同時雲南紅河州地區限電，對錫供應端造成擾動，不過近期大量進口錫進入國內市場，短期供應依舊寬鬆，後續持續跟蹤雲南限電情況；需求方面仍無明顯起色，下遊訂單依舊偏疲軟，錫價在需求無明顯恢復前上行驅動不足，下方接近緬甸錫礦成本，因此空間有限，預計維持寬幅震蕩思路，運行區間170000-190000元/噸。
【操作建議】觀望
【短期觀點】中性
