東海期貨錫早評(2023年1月3日)

市場情緒高漲，錫價大幅拉漲

1.核心邏輯：供給端，原料供給矛盾趨緩，加工費維持平穩。需求端，錫價震蕩走高抑制了彈性需求釋放，企業節前備貨維持剛需成交規模，但國內庫存出現明顯去庫表現。據SMM數據，11月國內精煉錫產量爲16200噸，較10月環比減3.26%，同比增21.98%，1-11月累計產量同比減0.80%，11月國內精煉錫產量實際表現稍好於預期。進入12月，原料偏緊擾動仍存，加工費回落擠壓力冶煉廠利潤需求端，錫價仍偏高下遊企業的彈性採購意願一定程度受抑制。進口盈利窗口已於11月中旬關閉，考慮到運輸周期因素，進入12月進口錫逐步減少。近日國內錫庫存扭轉此前累庫表現，出現大幅去庫。宏觀利好政策頻出，市場情緒高漲，近期盤面價格可能出現較大波動，價格向上驅動力較強。

2.操作建議：謹慎看漲

3.風險因素：礦端供應

4.背景分析：

外盤市場：LME錫隔夜收24808，-107，-0.43%

現貨市場：國內非交割品牌對2302合約貼水報價集中於-1000~-200元/噸區間，實際成交貼水則低於1000元/噸；交割品牌早盤對2302合約升貼水集中於-300~+500元/噸區間，而對2301合約報價維持小幅貼水；雲錫品牌早盤報價升貼水集中於-200~+600元/噸區間。