2023年第06周美爾雅期貨錫周報：宏觀情緒有所轉弱 錫價向下調整仍未結束

宏觀：2月3日上周五美國勞工部公布的1月份就業報告顯示，美國就業市場出乎意料地強勁，新增了51.7萬個就業崗位，失業率下降至3.4%，爲53年來的新低。

基本面：年後第一周，錫價出現明顯回調。錫當前基本面仍然偏弱，前期的大幅上漲可能更多的來自宏觀及資金面的驅動，年後宏觀方面的利好逐漸兌現完畢，周五美國就業數據大超預期，美元指數走高，暫時失去宏觀支撐後，定價可能會更多的趨向於基本面，錫價出現大幅調整。具體基本面，供給端，錫礦加工費走低，不過煉廠仍有利潤，冶煉開工相對穩定，12月國內精煉錫產出環比小幅下滑，但仍爲近年來同期高點，需求方面，消費電子仍處於下行周期中，國內防疫政策轉向，遠期消費預期趨於樂觀，但需求何時能夠恢復，會恢復到何種程度等仍需較長的時間才能驗證，現實需求依然疲軟，供給相對過剩，全球錫庫存表現爲累庫。

策略：消費回暖需要較長的時間才能驗證，僅僅依靠“預期轉好”無法持續爲錫價提供上行動，美國就業數據大超預期使得錫價暫時失去來自宏觀的支撐，定價向基本面邏輯傾斜，短期錫價仍有向下調整的空間。