東海期貨錫早評(2023年2月20日)

預期向好已基本消化，錫價繼續大幅下挫

1.核心邏輯：滬錫主力隔夜高開後小幅震蕩，收漲1.61%。進入2月，原料偏緊與加工費走低擠壓煉廠利潤的擾動仍存。但隨着錫價出現較大回落，下遊採購意願得以釋放，下遊加工企業開工率也出現明顯回升，預計2月精錫需求將出呈現回暖態勢。下遊企業原料庫存處於較高水平，進口錫仍在到港，但貼水優勢不大，現貨市場需求整體較弱，升貼水較爲平穩。市場情緒與宏觀預期向好已基本消化，錫價上漲驅動力減弱，短期累庫亦對盤面有壓制。

2.操作建議：觀望

3.風險因素：礦端供應

4.背景分析：

外盤市場：LME錫隔夜收25856，-1148，-4.25%

現貨市場：國內非交割品牌對2303合約報價集中於貼水300~升水300元/噸區間；交割品牌與雲字早盤對2303合約報價集中於升水300~升水500元/噸；雲錫品牌早盤2303合約報價集中於升水500~600元/噸，市場報價貨源穩定。