國泰君安期貨錫早評(2023年2月22日)

我們錫價短期將維持反彈態勢，但是從驅動上看價格難以突破前高。在觸及21萬下方位置之後，本周錫價反彈拉升，昨晚收於221720元/噸。自去年10月之後，盡管加工費持續下行、礦端供應持續收緊，但是由於實際需求較爲疲軟，社會庫存持續累庫，截至上周五國內社會庫存已經達到10134噸，接近2021年以來最高點。然而本周庫存顯著去化，意味着供應的緊張已經令庫存基本累到極限位置，未來難以進一步因累庫而利空錫價。需求來看，隨着節後復工復產的進行，21萬下方的錫價刺激下遊在較短的備貨周期下剛需補庫，支撐錫價回升。但是從反彈高度來看，終端訂單的疲軟以及半導體周期尚未觸底回升，使得這波反彈難言將是下一輪趨勢上漲的開始。