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繁供給端，開工率方面，受原料緊張影響，近日江西冶煉廠開工率出現一定程度下滑。近期錫精礦加工費連續下調加工費下調令煉廠利潤空間收窄，但多數錫冶煉企業表示依然平穩生產，僅個別企業有減產的意向。錫稀缺程度較高，全球錫資源靜態儲採比僅約11:1，傳統主產區資源品位下降趨勢難以逆轉，錫資源稀缺性日益顯現。需求端，錫價持續走低，訂單回暖不及預期，造成下遊需求觀望情緒增強，現貨市場表現疲軟。部分國內治冶煉廠已下調預期產量，但個別治煉廠將結束設備檢修。SMM預計3月國內精煉錫產量環比有所增加，預期月度產量爲14200噸，但相對前幾個月仍處於較低水平。AI有望驅動算力需求高增長，並進一步推動錫需求增長，此外，光伏組件的連接也需要焊錫將光伏焊帶連接到面板上，每GW裝機容量需耗錫約90噸，新能源有望成爲錫需求的新增長點。
此前錫價大幅下跌，一度跌破18萬元/噸整數關口，下遊需求得到較大程度釋放。但在終端消費難見明顯好轉的前提下，加工企業原料消化速度難得保證。且治煉廠存在較強挺價情緒，此輪去庫可能導致廠家隱形廠庫增加。精錫需求出現實質性好轉，仍需觀察終端消費回暖情況。當前錫基本面短期供應有所下滑及庫存有拐頭跡象，短期均利好錫價，後續關注消費者信心修復進度以及終端開工情況及宏觀消息面對錫價的影響。貨幣端，美聯儲加息已步入尾聲。總體而言錫有望實現底部回升，建議投資者可逢低做多。
