光大期貨錫早評（2023年04月04日）

昨天，錫現貨市場報價主要以對2305合約報價爲主，小牌及進口錫對2305合約貼水300~500元/噸，雲字品牌報至對2305合約升水300~500元/噸，雲錫對2305合約升水600~1000元/噸。今日錫價高位盤整，部分下遊由於原料庫存較低，導致高價少量備貨，整體市場交易依然清淡。GPT模型的推出與快速迭代推動資本市場對於基於AI+主題投資的熱度，市場預期GPT的發展需要大量高階算力芯片，錫作爲芯片不可或缺的關鍵材料得到資金熱捧。但是，一方面從全球半導體資本支出來看，2020-2022年同比增速並未見指數級增長，而芯片實際消費轉好也尚未在數據上得到體現。另一方面，上周二級市場TMT交易集中度一度超過40%，擁擠度過高。若板塊熱炒風口轉弱，資金或將偏短線交易。回歸基本面，在下遊訂單仍處低迷下，目前高內高庫存壓力難解。而二季度海外供應將迎來一個恢復期，LME若重回累庫，國內進口窗口或將再度打開，加大國內供應壓力。