2023年第15周和合期貨錫周報：需求恢復不及預期，價格震蕩下跌

摘要：

供給端：據調研，1、2 月份錫礦累計進口 33573 噸，同比減少43.8%，其中緬甸共進口 24130.6 噸，同比減少 53.27%。1、2 月國內精錫累計進口2581噸，較 12 月減少 768 噸。受錫礦偏緊影響，2 月產量小幅回升但不及預期，國內產量 12892 噸，環比增加 7.52%，同比增加 5.98%，企業開工率54.67%，環比上升3.82%，同比上升 1.2%. 需求端：淡季效應延續，終端訂單較少，需求恢復緩慢，下遊傳統消費電子行業表現依然不佳，新能源汽車降速，錫焊料企業開工率恢復緩慢，鉛蓄企業開工周環比持平，鍍錫版開工持穩。

庫存端：上期所庫存有所減少，LME 庫存小幅下降，smm 社會庫存環比有所累庫。截止至 4 月 6 日，LME 庫存 1825 噸，環比減少 30 噸；上期所倉單庫存8715噸，環比減少 119 噸；美國最新數據表現較弱，市場對此解讀爲衰退概率擡升，利空金屬價格，年後基本面供強需弱，國內冶煉廠生產開始恢復，下遊需求乏力，終端訂單無明顯改善，需求疲軟或繼續拖累盤面走勢。

風險點：礦產產能情況、需求端變化、歐美金融系統性風險