錫價輾轉反彈邏輯仍在

5月4日消息；受緬甸佤邦暫停一切礦產資源開採的消息影響，錫期貨於4月17日漲停，之後卻又回落。目前來看，錫價輾轉反彈邏輯仍在。雖然緬甸錫礦在我國進口錫中佔比下滑，但絕對值比例仍然較高，佔到55%左右。進口錫礦在我國錫礦供應中佔比47%，進口量下降會加劇我國錫礦供應緊張格局。

1—2月，我國錫礦進口量銳減，其中1月進口量爲16399噸，同比下滑58.99%；2月進口量爲17174噸，同比下滑13.07%；1月和2月錫礦進口量累計同比下滑43.81%。3月，受進口盈利狀況改善影響，錫礦進口量環比增加，其中從緬甸進口錫礦量環比增加25.94%，從緬甸外國家進口錫礦量環比增加33.69%。但是進入4月，進口盈利又縮窄，進口量難以持續增加。

錫礦的供應緊張也體現在了加工費的下滑上。2022年7月中旬以來，錫礦的加工費一路下滑，其中40%雲南錫精礦的加工費從28000元/噸一路下滑至13500元/噸，目前僅回升至13750元/噸。該價格已經接近多數加工企業的成本，導致部分企業減產。目前減產行動還在落實當中。

數據顯示，目前雲南和江西地區精煉錫冶煉企業合計開工率爲52.73%，較上周回落1.75個百分點。其中雲南地區冶煉企業開工率爲55.99%，較上周回落1.64個百分點，而江西地區冶煉企業開工率爲47.16%，較上周減少1.96個百分點，從同比數據來看，雲南和江西地區開工率分別下滑12.54個百分點和4.06個百分點，雲南地區減量明顯。

產量數據上，3月國內精煉錫產量爲15114噸，環比增加18.15%，同比減少0.54%；1—3月累計產量同比增加0.41%。進入4月，廣西地區冶煉企業保持正常生產狀態，帶來較多錫錠增量。

進口方面，3月國內錫錠進口量爲1884噸，環比增加20.85%，同比減少3.19%；1—3月累計進口量爲4465噸，累計同比增加64.21%。因此供應方面，減產邏輯仍存，但是具體要看4月產量落地情況。

需求是今年錫市場較爲不確定的因素。從供應端來看，供應增加的確定性加大，一旦需求面強預期落空或一直停留在弱現實，將會形成極大的向下共振。目前處於需求淡季，開工率表現較爲一般。

機構調研數據顯示，國內3月樣本企業錫焊料產量爲8056噸，環比增加1.13%。3月焊料企業合計開工率爲80.96%，較2月提升0.9個百分點，總體仍然不及預期。4月是消費淡季，預計4月樣本內焊料企業總產量爲8020噸，開工率爲80.6%。

另外，據機構調研，國內3月樣本企業鉛蓄電池整體開工率爲67%，環比下降1個百分點，同比下降3個百分點。4月28日當周鉛蓄電池企業周度綜合開工率爲68.06%，較前周減少1.29個百分點，鉛蓄電池逐漸進入淡季，促銷需求拉動有限。

總體來看，錫價大幅反彈主要來源於供應面的預期波動，錫礦供應緊張仍存；加工費的持續下滑使得多數企業接近生產成本，引發減產預期。但是隨着錫價大幅反彈，利潤下跌有所緩解，預期減弱又會制約反彈空間，需求疲弱也對期價形成負面影響。滬錫加權漲停後回調，目前維持輾轉反彈勢頭，支撐位爲19萬元/噸和前低，壓力位爲22萬元/噸和24萬元/噸。（期貨日報）