簡
繁鎳：鎳鐵釋放提速 鎳價下半年承壓
在外部幹擾減少、宏觀逐漸明朗之際，鎳市在 2019 年下半年或將回歸基本面，印尼鎳礦的穩步增長與中國、印尼的鎳鐵的大規模投放將成爲主導下半年的利空因素。截至 6 月末，國內年內的最大鎳鐵新增產線-山東鑫海已經完全投放產能，內蒙古奈曼經安 12 臺 33000KVA 也將計劃 7 月底投產，印尼德龍一期鎳鐵項目中的第 13 臺 RKEF 礦熱爐預計 5 月底出鐵，緊隨其後的的第 14、15 臺礦熱爐預計在 7—8 月能全部投產，印尼金川預計 7 月底完全投放，進度大超預期。下遊不鏽鋼消費因貿易戰、GDP 增速下滑等原因持續萎靡，兩地庫存突破 5 年高位，鋼企也有減產的計劃。新能源產業方面，雖然電動車的爆發式增長爲鎳帶來長期發展機會，但是目前體量較小尚不構成主要影響，同時因補貼退坡、安全性受質疑等原因，是否帶來長期支撐也存疑。據調研，在鎳價連續下跌後，大部分鎳鐵廠仍處於盈利狀態，成本支撐較弱。短期內，中美經貿和談的預期與印尼因政策與天氣的不確定性可能支撐鎳價，但就中期來看，在中國和印尼鎳鐵增量進一步釋放、不鏽鋼消費持續低迷的背景下，鎳價下半年仍易跌難漲。
鋅：冶煉瓶頸突破 鋅價易跌難漲
展望下半年，隨着外部宏觀環境的逐漸明朗，鋅市將逐步回歸基本面，而海外鋅礦大規模釋放導致的供給過剩將使得鋅價持續承壓。下半年海外鋅礦釋放繼續提速，加工費維持歷史高位也印證了鋅礦供給已逐漸寬鬆的預期。冶煉瓶頸逐步突破，株冶與湖南湘西貢獻增量，六月以後其餘大部分冶煉廠完成檢修，在利潤高企的刺激下開工意願強烈，鋅礦傳導至鋅錠將不受障礙。下遊消費也不容樂觀，全球經濟增速放緩已成爲現實，固定資產投資同比增速創近年來的新低，子行業中汽車增速大幅萎靡，鐵路船舶航空等也有所下滑，環保壓力也限制了鍍鋅和氧化鋅的開工。展望後市，中美經貿關系緩和的預期與國內對基建的加碼或在短期內支撐鋅價，而從中長期開看，全球經濟下行壓力和鋅基本面的羸弱將使得鋅價承壓，在國內外冶煉供應拐點已有跡象的背景下，下半年鋅價易跌難漲。
