2019年7月美爾雅期貨鋅月報

　　宏觀：中美關系緩和，重啓貿易磋商談判，但6月國內制造業PMI低於預期。宏觀對鋅價提振幅度短期看預計有限。

　　基本面：進入7月即便存在煉廠檢修預期，但隨着國內煉廠產量的穩步擡升，精煉鋅的供給彈性擴大是較爲明確的。當前需求已步入傳統淡季，下遊消費端仍然以主動去庫存的思路爲主，短期仍難以有一個持續的補庫預期。海外現貨升水走弱趨勢逐步明朗，在需求看不到顯著增強的背景下，國內外後期逼倉難度可能會有所提高。雖然當前鋅價下行趨勢沒有根本扭轉，但受制於絕對庫存水平和宏觀修復需求，價格短期流暢下行幹擾阻礙因素增多。海外TC邊際走弱的持續性需要進一步觀察，目前多數礦山還處於增產階段，上遊對鋅價下行容忍度仍然較高，中期看原料與冶煉之間的再平衡可能還需要通過價格的進一步回調來實現。

　　策略：短期鋅價維持底部偏強震蕩，等待基本面進一步指引。7月滬鋅主力合約波動區間或在19000-21000元/噸附近。