7月15日信達期貨滬鋅周報：累庫預期不增反減，短期鋅價可能反彈

　　鋅價核心矛盾在於冶煉廠產能瓶頸打破後，市場預期的累庫遲遲不兌現，而上周社會庫存不累反降，形成一定的預期差。當前鋅價在19000點分歧展開，下遊在跌破20000現貨價格後有剛需備貨，雖然無法佐證消費向好，但對價格有所支撐。之前看空的邏輯依然不變，只是價格從23000一路下跌已經兌現了鋅礦增產至冶煉廠瓶頸打破的預期，這個位置價格想要繼續下跌，則需要更強的下跌基本面驅動。未來鋅價仍有下行空間，演變邏輯需要建立在累庫預期。

　　短期來看，國內煉廠增量速度不夠快，北方煉廠7-8月有常規檢修，而且下遊有逢低備貨的需求，當前鋅價可能會有反彈。這個位置需要更強的基本面驅動，才能進一步打開下跌空間。

　　未來仍需關注累庫預期的演變路徑，可能來自海外鋅錠流入（進口窗口有打開跡象）。