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繁核心邏輯
鋅價核心矛盾在於冶煉廠產能瓶頸打破後，市場預期的累庫遲遲不兌現，社會庫存已連續2周不累反降，形成一定的預期差。雖然下遊在跌破20000以下有剛需備貨，但鍍鋅等下遊訂單非常弱，前期逢跌採購對後續消費有一定透支。之前看空的邏輯依然不變，只是價格從23000一路下跌已經兌現了鋅礦增產至冶煉廠瓶頸打破的預期，這個位置價格想要繼續下跌，則需要更強的下跌基本面驅動。上周認爲國內煉廠增速不夠快主因北方煉廠7-8月的常規檢修以及下遊逢低備貨，隨着時間推進，8月初部分大廠檢修存在恢復，疊加下遊消費的提前透支，累庫預期開始增強。當前鋅價反彈已經告一段落，再度上行的壓力增大。由於進口窗口有打開跡象，海外鋅錠流入可能加劇未來累庫預期的演變路徑。
操作建議：鋅價反彈乏力重回跌勢，空單持有l 投資評級：強烈看跌（中期）
風險因素：冶煉廠投放放緩；中美貿易磋商談崩；全球經濟衰退
