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行情綜述：上周我們認爲鋅價將震蕩下跌。滬鋅上周主力震蕩爲主，最終收於18475元/噸。本周我們認爲鋅價將震蕩下跌。現貨方面，SMM 0#及1#鋅價下跌。0#普通對10月合約報升水60-80元/噸。
庫存方面，上周末鋅三地庫存較上周初減2700噸，較上上周五下跌700噸，至14.03萬噸，廣東及天津地區庫存有所減少，廣東出庫較好而天津受冶煉廠檢修影響，入庫下滑。保稅區庫存微降1200噸至9.05萬噸。LME鋅庫存持續小幅下滑，即將跌破7萬噸。
供給方面，據SMM統計，7月國內精鋅產量49.07萬噸，環比減少0.31萬噸，同比增20.15%。8月，興安銅鋅及赤峯中色持續檢修，西部礦業亦存在減產，東嶺於8月底開始檢修，整體影響產量在1萬噸鋅錠產量增加有限。預計8月產量環比7月微增1500噸至49.22萬噸，同比增加17.56%。隨着檢修結束，9月產量預計將逐步提升，環比亦存在增量。
加工費方面，雲南地區鋅精礦加工費率先降100元。主要是鋅價持續下跌，致使礦山利潤受損，冶煉廠主動讓部分利潤給礦山。隨着雲南加工費下滑，預計後續冶煉廠檢修結束後，各個地區的加工費將有所下調。
需求方面，上周氧化鋅需求仍未有好轉，即將進入金九銀十，壓鑄合金上周需求景氣度略有所好轉。總體鋅三大初級消費板塊8月開工率預計將下滑，終端行業房地產、汽車、消費品均無亮點，而基建發力因資金問題存在分化，短期暫未看到趨勢性轉變。
後市展望及策略建議：
本周觀點：鋅冶煉廠產量已在年內峯值附近窄幅擺動，因三季度仍有部分煉廠尚未進行年內檢修，冶煉廠產量預期調整將繼續存在，但鋅錠供應長期將轉向寬鬆基本確定。需求方面，鋅下遊三大板塊開工率均有所下滑，且位於歷史低位。宏觀方面，中美貿易摩擦進一步緊張，中方採取反制措施，有色金屬價格受到影響。我們認爲，鋅價短期內將持續震蕩下跌，僅供參考。
