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2019年8月，鋅價大幅下行，下跌8.96%。2019年8月，有色板塊中，鋅價下跌幅度最大。
後市展望及策略建議
1. 2019年，根據已經公布產量計劃的全球大型礦企測算，預計全球鋅精礦增速在4%左右，中國全年鋅礦供給增量在15萬噸左右。從礦企來看，增量主要來自於嘉能可，其預計新增產量達10萬噸，而Teck受現金成本增加影響，產量將減少5萬噸。隨着鋅價逐步下跌，目前國內礦山接近盈虧平衡點，後續鋅礦產量預計增幅有限，但整體供給仍較爲寬鬆。
2. 冶煉瓶頸突破，三季度產量將維持高位。目前加工費持續上行，冶煉廠利潤大增，受檢修影響，7月鋅錠產量環比小幅下滑，但同比大增。冶煉廠均逐步復產，預計在三季度供給仍處於全年高位。目前加工費已處於歷史以來高位，鋅礦供給釋放不及年初預期，預計加工費再漲的可能性較小。
3. 初級消費開工率表現各異，終端需求仍較爲疲軟。2019年7月，壓鑄合金及鍍鋅開工率小幅回升，但氧化鋅開工率處於往年最低位。受國慶節影響，今年環保限產力度較大，預計北京周邊地區下遊開工率受到影響，9月整體需求面臨下滑。汽車行業固定資產投資有回暖，但房地產、基建行業有所回落。整體而言，三季度需求仍疲軟，9月需求或低於往年同期。
4. 鋅庫存處於近幾年低位。LME 8月庫存逐漸下行，目前已跌破7萬噸。國內鋅錠庫存仍未累庫，但已高於往年同期水平。庫存累積有限或因大量冶煉廠生產鋅合金取代鋅錠，鋅合金並不進入倉庫，導致表觀庫存量增幅有限。
我們認爲國內鋅礦產量及鋅錠產量均確認供給寬鬆。三季度爲需求淡季，需求量恐小幅回落。目前，國內庫存去庫速度緩慢，LME庫存變動較小。綜上，鋅價將維持震蕩下行走勢，僅供參考。
風險提示：
1. 中美貿易摩擦再起波瀾；
2. 基建發力，下遊需求大增；
3. 鋅錠去庫超預期。
