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繁國內冶煉企業對於高利潤激勵目前仍維持高產狀態，可能會加大遠期煉廠檢修停產的可能性。疊加海外精煉鋅低庫存下，Vedanta旗下的鋅冶煉廠主動關閉可能導致的缺口。外強內弱格局短期仍在延續，市場對中長期精煉鋅過剩預期出現了邊際減弱，滬鋅月間價差逐步向遠月升水趨勢靠攏。但考慮到隱性庫存尚未顯性化，遠月升水預計難以持續走強。
交易所庫存下滑4485噸，下遊現貨升水保持相對堅挺，國內需求短期來說支撐明顯。從8月以來基建投資和地產竣工增速的回升趨勢看，我們認爲短周期視角下下遊需求預期仍存修復空間。
滬鋅沒有資金介入的情況下期價沒有繼續走升，盤整爲主，如果接下來沒有形成有效突破的話，多單考慮離場。反之多頭開始增倉，滬鋅有望走出一波可觀的反彈行情。
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美爾雅期貨濟南分公司 木秀華
