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繁核心邏輯
近期鋅價依然維持區間整理，上方19500一線因國內供應端壓力反彈有限，而下方18000又因海外庫存低位而加劇供應短缺擔憂。由於2019-2020年全球鋅錠增量較少，若後期國內復產鋅錠低於市場預期，那麼在全球低庫存背景下，鋅價短期底部可能已經出現。國內方面，下遊金九銀十旺季結束，本周北方地區重污染天氣影響部分鍍鋅中小型企業生產，企業成品庫存小幅累積。壓鑄合金市場終端訂單下滑，消費進一步遇冷。供應方面，9-10月鋅錠產量突破新高，供應端壓力導致鋅價反彈出現瓶頸。若供應壓力遲遲未投放到市場，那麼鋅價下方空間可能有限。綜合來看，海外供應短缺及國內產量釋放相互博弈，若國內外低庫存持續，鋅價下方空間有限，等待10月產量傳導至庫存的現實情況。
操作建議：短期鋅價震蕩走低，建議觀望。
投資評級：看漲（短期）
風險因素：冶煉廠投放放緩；中美貿易磋商談崩；全球經濟衰退
