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繁基本面看，鋅礦方面，海外鋅礦產量繼續增加，增產幅度進一步擴大，預計未來供應將進一步寬鬆，鋅礦過剩的格局仍將持續至 2020 年。鋅錠方面，6 月份以來，國內鋅錠產量持續走高，已經連續多個月份創出歷史新高的單月產量。
雖然未來繼續增加空間有限，但年內國內鋅錠的供應壓力依然較大。而下遊消費方面，9 月份以來，受到此前消費淡季超預期的緣故，以及環保因素等影響，鋅下遊初級消費出現了明顯疲弱跡象，符合我們此前消費透支的預期。終端需求來看，各個領域參差不齊，整體終端消費依然以震蕩走弱爲主。整體來看，11 月份隨着庫存的增長，鋅價反彈空間依然有限，走勢震蕩下跌爲主。
風險提示：環保限產力度超預期
