11月25日一德期貨鋅周報

　　本周鋅市場再度承壓，跌幅較上周有所擴大。國內滬鋅主力合約破位最低下探至17915元/噸。目前宏觀氛圍相對平穩，市場沒有更多炒作題材。基本面來看，LME市場鋅庫存連續三日錄得大幅增加，倫鋅支撐力度明顯減弱，滬倫比值逐步修復。進入11月隨着國內消費淡季即將來臨，在供給維持穩定態勢的情況下，盡管當前上期所及社會隱性庫存處於相對低位，但鋅錠在年末或仍有累庫的可能。疊加下遊氧化鋅及鋅合金消費表現一般，利多題材相對匱乏，鋅價或繼續承壓。中長期來看國內鋅供給端增量仍在逐漸兌現過程之中，未來供應增加仍是主旋律。盡管部分國內礦TC雖有下調，但整體原料環境還是充裕，且未見礦山削減產量的情況觸發。盡管鋅礦價格有所下跌，但冶煉廠利潤仍較高，因此中長期基本面或仍對價格形成一種壓制，因此中長線偏弱思路不變，後期仍需關注庫存變化。

　　策略：建議鋅維持逢反彈拋空操作。