2019年11月27日東方匯金期貨鋅早評

部分空頭資金開始出局，期鋅或迎來小回暖         消費疲軟的前提下，主要受宏觀影響期，空頭資金持續發力，鋅價格下沉。昨日部分空頭資金獲利出局，隔夜LME3再次刷新近期低點後反彈，收2309美元/噸，漲幅1.16%；滬鋅主連刷新2016年10月中旬以來低點，2001合約收18075元/噸，漲幅0.56%。基本面：10-11月國產及進口精礦加工費持續高企，煉廠生產利潤豐厚，生產積極性不減。SMM10月中國精鋅產量持續攀升再創新高52.93萬噸，環比增加2.64%，同比增加15.24%。根據企業排產情況，豫光、文山等煉廠檢修11月或有所回落至51.75萬噸。LME連續四日增庫，本周周錄得增加7325噸；受進口窗口關閉影響，保稅區累庫3600噸；三地社會庫存及上期所庫存下降，本周全球精鋅庫存較上周增加5125噸至26.86萬噸。內需旺季不旺，淡季亦不淡，10月精鋅消費環比小幅下滑，同比增長，四季度仍期待房產、基建及電力板塊發力。

邏輯：高TC刺激下煉廠持續高產量，10月整體精鋅產量雙比增長。淡季10月消費環比小降，但同比仍有小幅增長。宏觀中美談判一波三折，美聯儲降息概率降低，空頭情緒較濃，倫鋅領跌，滬倫比小幅修復，國內消費預期及低庫存支撐。昨日部分空頭資金出局，本周滬鋅或企穩小幅反彈。策略：短多；買內拋外配置；賣銅買鋅套利配置、買鋅拋鋁配置期權：買入看漲期權或買入看漲領子組合