簡
繁鋅
本周滬鋅震蕩反彈，主力合約ZN2001周跌幅0.25%。本周貿易談判又傳來積極消息，同時周五公布的非農數據也遠超預期，下周四包括英國大選、美聯儲和歐洲央行最新決議在內的重大事件雲集，未來宏觀政經局勢的變化仍將是主導有色金屬走勢的核心因素。基本面方面，產量端，據發改委最新數據，1-10月，全國十種有色金屬產量4815萬噸，同比增長4.6%，其中鋅產量512萬噸，增長9.4%，去年同期爲下降3.1%，從中長期而言隨着冶煉瓶頸的逐步突破，鋅市仍是偏空的品種。庫存仍維持相對低位，滬鋅本周庫存37118噸，較上周減少8654噸；LME鋅庫存58675噸，總體而言仍處於歷史底值。消費方面，進入十二月是傳統消費淡季，北方進入採暖季以及環保嚴查或對鍍鋅產生影響，但是在滬鋅連續下挫後，下遊企業補庫的意願仍強，另外在目前國內經濟增速創新低後，市場對基建發力託底經濟的預期增強，支撐鋅價後市的核心在於冶煉拐點傳導至庫存拐點的時機，後市如宏觀無重大變化，年末鋅價將在長期供應過剩和短期庫存支撐下震蕩。建議區間操作。
鎳
本周滬鎳先跌後漲，主力合約NI2002周跌幅3.93% 。滬鎳在連續陰跌數周後終於在本周開始止跌回升，原因或是利空情緒消化後的超跌反彈。一方面，11月底歐盟向世貿組織申訴印尼禁止出口鎳礦的事件是前期鎳價下挫的主因之一，市場擔憂歐盟勝訴印尼恢復出口鎳礦引發未來鎳資源大幅過剩，而實際上世貿組織的投訴以60 天的期限開始，且該裁決通常至少需要一年的時間，除了情緒面的煽動外，對短期基本面的情況影響有限；另一方面，10 月份國內紅土鎳礦、鎳鐵進口量暴增引發資金做空熱情，但整個 11 月因印尼港口檢查，紅土鎳礦出口量恐環比大幅下滑，預期恐將重新修正。另外，近期國內高鎳鐵出產價連續跟隨期鎳價格大幅走弱，同時進口鎳鐵價格跌破千元/鎳點大關，在原材料仍處於高位（印尼開始官方定價後，港口印尼紅土鎳礦1.65%CIF 仍處於 60 美元溼噸左右）的背景下，鎳價價格已經處於部分鐵廠的盈虧平衡線附近，後續可能在年末不鏽鋼企業採購意願減弱的背景下面臨減產，支撐鎳價。展望後市，鎳價在長期鎳資源缺口仍存及短期電解鎳、港口鎳礦庫存低位的背景下不具備繼續下跌的基礎，且連續數周下挫後鎳價技術面已經出現超跌，年末鎳價維持震蕩反彈思路。
