2020年02月20日一德期貨鋅早評

現貨鋅市場報價0#鋅在17050-17200元/噸之間，1#鋅在17000-17150噸之間。對比滬期鋅2003合約0#鋅貼水75至升水75元，1#鋅貼水125至升水25元，滬期鋅2004合約0#鋅貼水120至升水30元，1#鋅貼水170至貼水20元。

【投資邏輯】由於冶煉廠成品運輸受阻，加之硫酸脹庫，部分煉廠開始兌現減產檢修，而下遊消費除了個別大企業維持有限開工外，大多數基本還處於停滯狀態。如果疫情持續不理想，下遊復工推遲一定程度上會反過來拖累冶煉廠未來正常生產。另外由於當前鋅價持續處於相對低位，價格已經位於17000上下的成本線水平，礦山和冶煉廠利潤已經相對有限，因此繼續做空價格的空間相對不大。同時近期隨着疫情的好轉，鋅價或跟隨整體氣氛小幅回暖，中期隨着疫情的過去，下遊需求復蘇，鋅可能會出現一波反彈行情，而長期來看，鋅價會回歸到基本面邏輯，預計整體需求端增速不會超過供給端，空頭邏輯兌現概率依舊較大。

【投資策略】：後期仍需重點關注庫存變化及下遊回歸情況，由於當前鋅市可能存在供需兩弱局面，鋅價繼續延續低位震蕩走勢。