2020年03月05日金瑞期貨鋅早評

中長期矛盾：中長期鋅精礦對應鋅消費的過剩，需要通過價格下跌（鋅價下跌或礦價下跌）來壓縮鋅礦供應量，使之於鋅消費相匹配。

短期矛盾：旺季消費回歸的速度與預期之差。

我們的觀點：海外疫情進一步擴散，且令更多的國家之間暫停經濟互聯活動，這意味着疫情對消費的影響進一步嚴重化，即平衡表顯示過剩繼續加劇，需要價格進一步下挫從而擠掉尾部過剩供應量級，鋅價可能跌至1700-1800美元/噸附近，滬鋅主力14000-15000元/噸。在雖然近期市場有關注到礦山成本問題，礦端利潤稀薄甚至危及邊際成本導致近期TC有所下調，但是在疫情擴散加劇的情境下，現在來看成本支撐可能較爲薄弱，何況礦石端的利潤已被打平，但冶煉端尚有利潤，因而目前不適合以成本支撐作爲頭寸依據，反而疫情的新增趨勢更適合作爲關鍵指標。

策略：空頭繼續持有。

風險：海外疫情迅速得到控制。