簡
繁摘要：本周鋅價在LME庫存增加及礦山增產的消息面影響下，遭遇空頭打壓。持倉量顯示空頭增倉跡象明顯，而合約間的近強遠弱結構體現出市場整體看法偏空。從宏觀數據來看，我國3月工業增加值並未帶領PPI一起反彈，表明下遊需求不振；目前進口鋅迎來窗口打開，預計5月進口會增加，而隱性庫存的顯性化使得鋅價繼續承壓。因此，我們在操作上建議維持偏空思路，建議原有空單持有，新單可以找高點做空。
操作策略：滬鋅1807合約可在23500附近輕倉做空，止損在24100附近，止盈在22500附近。
一、下遊需求不振
反映工業部門整體經濟景氣程度的高頻數據顯示，PPI已經連續五個月下滑，而工業增加值的數據在3月出現明顯的上漲；兩者出現了背離的現象，表明市場供應增加，而下遊需求不振。
二、進口鋅增加，供應偏緊逐步緩解
海關數據顯示，2018 年 3 月份我國淨進口精鋅 4.16 噸，同比增加 31.53%，環比持平，累計進口 15.77 萬噸。4 月份由於國內現貨升水起來，進口窗口一度打開，但是月末由於滬倫比值下降，進口虧損再度擴 大。進入後市，國內現貨升水在低庫存的支撐下將繼續維持在高位，而 LME 隱性庫存顯性化風險尚未完 全釋放，LME 現貨升水預計難以大幅走高，預計 5 月份進口窗口有可能打開，預計 5 月鋅流入量或將增加。
三、國外庫存累積比較明顯
截止目前，LME鋅庫存爲236775噸，與上一交易日相比增加25125噸，增幅達12%；國內庫存因春節備庫累積後，3月份開始回落，目前上期所公布的鋅庫存爲107647噸，與上周相比減少39109噸，降幅達26.64%。受國外礦山復產影響，國外供應逐步增長，預計未來一段時間LME庫存難有大幅走低的可能。
四、空頭出現增倉現象
近日受LME庫存在增加疊加國外鋅供應增加影響，鋅價持續走弱，盤面顯示空頭拋壓沉重，從資金分析來看，目前持倉量已經增加1.92%至51.38萬手，滬鋅主力本周五再度增倉，資金流出近3000萬。
五、技術分析
下圖是滬鋅指數的月線走勢圖，從圖中可以看出鋅價已經連續四個月下跌，均線系統進入空頭排列，技術指標MACD在O軸上方死叉發散，多頭力量逐步減弱，暗示價格將繼續走弱。
