2020年7月中財期貨鋅月報

　　觀點邏輯

　　祕魯礦業 7 月生產開始恢復 100%，但由於海運的時間差，國內鋅精礦加工費仍未止跌企穩，從而對滬鋅仍有一定支撐。

　　精煉鋅產量仍未恢復，目前維持在 51 萬噸左右，導致鋅錠社會庫存持續下滑，在基建、地產及汽車帶動下，鍍鋅板和氧化鋅需求較好，鋅合金需求仍較弱，整體需求穩中向好，目前出口仍未恢復，表現偏弱，但隨着國外經濟重啓，出口或將好轉。

　　總體而言，目前疫情對鋅礦的影響在弱化，消費端隨着疫情逐漸得到控制，需求在逐漸恢復，當前主要權衡需求恢復的速度有多快。如果需求恢復速度較快，那麼滬鋅仍有上行的動力，否則滬鋅仍將處於震蕩中。

　　主要矛盾點

　　利多：鋅錠產量出現下滑，鋅礦加工費高位大幅回落，鋅錠社會庫存持續下降。

　　利空：出口不佳。

　　操作建議

　　震蕩偏多，激進者可考慮回調買入。