2020年08月12日金瑞期貨鋅早評

中長期矛盾：疫情後中長期鋅精礦的與消費之間的過剩量級變化，需要通過價格下跌（鋅價下跌或礦價下跌）來壓縮鋅礦供應量，使之於鋅消費相匹配。

短期矛盾：宏觀政策利好和消費逐步回歸之間博弈。我們的觀點：昨日俄羅斯宣布注冊全球首款新冠疫苗，或爲全球疫情防控提供利好，落地鋅品種上，目前價格和礦價已令供應出現了較高的利潤層，或進一步刺激供應端的恢復，從而使得遠期平衡天平越發轉向過剩局面。對於空頭不利的因素在於，現階段鋅還處於階段去庫的階段，8月後消費出現邊際好轉，加上海外鋅礦在波折中復產，四季度原料寬裕程度需要打折扣，冶煉提產程度受限。四季度由中國國內缺口所帶來的進口需求較大，從而令全球處於平衡附近，也就意味着鋅未來中期還是平衡附近。雖近期鋅現貨結構、滬鋅基差有所收窄，鑑於我們看好下半年尤其是Q4的去庫程度，因而在遠月進口虧損可考慮入場跨市，或滬鋅買近拋遠。

投資策略：遠月跨市反套/跨期買近拋遠。

風險提示：不顧利潤的報關數量超預期。