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繁一、宏觀熱點
（1）8月份，中國制造業採購經理指數（PMI）爲51.0%，比上月略降0.1個百分點，表明制造業總體平穩運行。
（2）美國勞工部數據顯示, 美國8月新增非農就業人口137.10萬，略好於預期的增加135萬，但明顯低於經過下修的前值——新增173.4萬。
二、行業熱點
（1）玻利維亞SanCristobal項目因新冠肺炎爆發，已第二次暫停項目運營，該項目是日本住友商事的全資子公司，此前曾在3月暫停運營，5月恢復生產。
三、產業數據
（1）截止到9月4日，全國礦山開工率在68%左右，環比持平。本周國內加工費均小幅上調，南方地區鋅礦加工費主流成交於 5150-5250 元/噸，較上一周下調100元/噸，北方地區 5350-5550 元/噸，較上一周下調 100 元/噸，本周鋅礦港口庫存 22.7 萬噸，較上一周增加 0.7 萬噸，本周進口礦散單加工費不變，爲 150-180 美元/噸。
（2）產量：7月SMM中國精煉鋅產量49.28萬噸，環比增加2.74萬噸或環比增加5.9%，同比增加0.44%。1至7月累計精煉鋅產量336萬噸，累計同比增速3.95%。6月國內精煉鋅冶煉廠樣本合金產量爲7.5萬噸，環比增加13.51%。預計進入8月，國內精煉鋅產量環比增加0.12萬噸至49.40萬噸。
（3）進口：截至9月4日上海保稅區鋅錠庫存爲4萬噸，較上周持平。
（4）庫存：截止到9月3日全國鋅錠社會庫存爲15.05萬噸，環比上周增加0.32萬噸。交易所庫存，9月4日上期所鋅庫存 7.43萬噸，較上周減少0.07萬噸，9月4日LME庫存22萬噸，較上周增加0.01萬噸。
（5）現貨方面：本周上海市場 0#鋅錠主流成交於 19960-20390 元/噸,周均價爲 20220 元/噸，漲幅爲 0.92%。上海市場 0#鋅錠主流品牌(秦鋅,麒麟,豫光)對滬 9 月主流成交於升水80-90 元/噸;雙燕馳宏白銀品牌鋅錠主流成交於對滬 9 月 升水 100-120 元/噸；廣東市場0#鋅錠主流成交19880-20270 元/噸，市場均價爲 20130 元/噸，漲幅爲 1.01%，粵市主流品牌鋅錠對滬 9 月貼水 30 至升水 10元/噸，天津市場0#鋅錠主流成交於 20010-20420 元/噸，市場均價爲 20260 元/噸，較上一周上漲 166 元/噸，漲幅爲 0.83%；天津升水持續下降，主流品牌本周成交由升水 150 元/噸持續下調至升水 100 元/噸，因紫金本周市場貨量不大，部分貿易商無貨報價，升水由 150元/噸上調至 260 元/噸；
（6）下遊初端消費：據本周Mysteel調研數據顯示，在130家鍍鋅生產企業中，50條產線停產檢修，整體開工率爲81.2%；產能利用率爲69.46%，較上周增加0.45%；周產量爲83.55萬噸，較上周增加0.54萬噸；鋼廠庫存量爲58.15萬噸，較上周減少0.21萬噸。國內主要市場塗鍍板卷倉庫庫存：鍍鋅116.8萬噸周環比減0.51萬噸；彩塗18.69萬噸周環比減0.24萬噸。塗鍍總庫存135.49萬噸周環比減0.75萬噸。
【投資邏輯】：受宏觀因素擾動，鋅價近期延續高位震蕩走勢。同時由於進口虧損逐漸收窄，部分進口鋅流入在一定程度上對供給得到補充。另外當下由於加工費繼續小幅回升加之鋅價強勢帶動冶煉廠利潤回升，一定程度刺激冶煉廠加快生產速度。從長期來看，海外礦端恢復供應是大家較爲一致的預期，但其進展仍存不確定性，後期部分冶煉廠面臨原料冬儲需求，原料供應或仍存在考驗。未來需要重點關注海外礦山出現大面積復產的動向及加工費變化情況。目前北方受環保有影響，消費端有所疲軟，社會庫存有小幅回升跡象。預計近期在2萬關口附近，鋅價或延續高位震蕩格局。
【投資策略】:以區間震蕩思路對待。
