2020年09月17日方正中期期貨鋅早評

周三日盤鋅高開低走，夜盤時段鋅在有色品種裏表現偏強，但也僅維持震蕩結構，符合我們認爲市場大概率呈現寬幅波動的邏輯判斷。周四美聯儲9月FOMC整體弱化美元流動性繼續寬鬆的預期，雖然符合市場的邏輯判斷，但是對短線也可能形成一定程度的打擊。美元指數可能已經從3月份以來的下跌軌跡轉爲寬幅震蕩，這就使得市場前期的美元走弱商品走強的邏輯有所轉變，美元指數仍然是市場關注的核心，在產業鏈上中下遊都存在利潤的情況下，要小心量能弱化帶來的潛在下跌風險。最近需要注意，鋅精礦10月的加工費出現了一定程度的下調，SMM顯示的進口礦TC下降到年內新低，國產礦也有小幅調降，這可能說明四季度進口礦石供應可能出現問題，並進一步引發國內市場出現可能的急漲行情，這一點是後續關注的重點。從邏輯上來看，我們認爲上兩周的急速下跌已經將一致性的樂觀預期打亂，後續可能有兩種走勢，第一種是美元下跌/鋅價持續上漲形成強勁的V型反彈並且不斷創新高，第二種弱勢反彈後重新下行，我們更傾向於後者。宏觀博弈爲主的盤面而非基本面推動的盤面，我們更加注重市場的成本利潤結構，當下產業鏈上中下遊都有利潤可能相對而言更加危險。策略上，在市場聚焦於美元波動後，說明整體已經進入了大選前的博弈時間，9-10月需要抱有極高的想象力，在9月FOMC貨幣政策明顯收斂的情況下，雖然我們對鋅市中長期看好，但大選前的時間更適宜保持相對的謹慎。相比於市場單邊走勢我們更傾向於進入寬幅震蕩的走勢，因而後續是測試高低點的時間。鋅價低點可能在18000-18500元/噸，如果礦產進口不出現問題，那麼20500元/噸有一定可能就是近期高點。鋅最近表現整體偏強，建議投資者關注銅鋅的聯動關系，另外注意鉛鋅價差達到今年以來的最高值5000元/噸，可以考慮多鉛空鋅做價差修復，目標3500元/噸，止損5400元/噸。