2020年11月12日金瑞期貨鋅早評

中長期矛盾：疫情後中長期鋅精礦的與消費之間的過剩量級變化，需要通過價格下跌（鋅價下跌或礦價下跌）來壓縮鋅礦供應量，使之於鋅消費相匹配。

短期矛盾：宏觀政策利好和消費逐步回歸之間博弈。

我們的觀點：近期利好紛紛釋放，警惕利好情緒市場後鋅價短期回落的風險。就中期而言，鋅加工費進一步下降兌現導致鋅冶煉廠出現個別減產加劇，但整個四季度產量還是維持高位。消費邊際出現走弱跡象，主要表現在鍍鋅件領域，基建方面訂單出現下滑，因而小幅小修消費預期。下修消費後四季度仍舊出現短缺，但11月去庫程度有所收窄，12-1月保持較大缺口。由於近一個多季度鋅都處於鋅礦缺及鋅錠缺的狀態中，我們認爲鋅價短期強勁格局，預計核心價格運行區間2500-2650美元/噸。

投資策略：可考慮滬鋅買近拋遠策略。

風險提示：消費四季度塌陷。