簡
繁鋅
中長期矛盾：疫情後中長期鋅精礦的與消費之間的過剩量級變化，需要通過價格下跌（鋅價下跌或礦價下跌）來壓縮鋅礦供應量，使之於鋅消費相匹配。
短期矛盾：宏觀政策利好和消費逐步回歸之間博弈。我們的觀點：GAMSberg礦目前還處於停產狀態，由此看市場對明年鋅礦增量不及預期具有更加傾向，礦商明年長單報價壓至更低；疊加周內韋丹塔旗下Gamsberg礦由於塌方，更加加深市場對於鋅礦供應出擾動的擔憂；近期鋅價或繼續保持強勢格局，核心運行區域2600-2870美元。雖然國內煉廠終於如期在12月中下旬開始檢修；但由於國內消費出現邊際走弱的情況，疊加海外到港和報關保持大量，從而使得國內累庫超預期。最後，值得注意的是，高價令下遊開始壓縮自身原料庫存，從而表現爲採購情緒低，不利於社會庫存的去化，由此看，基於大幅去庫的滬鋅正套邏輯已不再適合。
投資策略：無
風險提示：無
