2020年12月中財期貨鋅月報

　　觀點邏輯

　　11 月鋅礦加工費繼續下滑，預期 12 月仍難企穩，在冬季中國北方鋅礦生產受影響，鋅礦仍存在結構性短缺。

　　精煉鋅產量繼續小幅增加，連續 7 個月出現回升，疫情影響有所減弱，但鋅礦出現短缺，或對後期鋅錠產量帶來不利影響。11 月鋅錠庫存出現小幅下降。

　　下遊方面，終端消費房地產，基建，汽車等都保持較好增速，對需求拉動較大。

　　綜上，鋅礦短缺，需求平穩的情況下，預計 12 月滬鋅震蕩偏強運行。

　　主要矛盾點

　　利多：鋅礦加工費繼續下滑，國內下遊需求較好。

　　利空：出口不佳，宏觀不確定因素，鋅錠產量仍未下滑。

　　操作建議

　　12 月震蕩偏強，滬鋅指數大概率在 20400—22000 運行。

　　風險提示

　　1、 歐美疫情。

　　2、鋅礦恢復超預期。