簡
繁宏觀：中國11月出口增速創下2018年3月以來新高。此外中國的進口也連續三個月實現正增長。這表明中國經濟正強勁恢復。
歐央行維持政策利率不變，同時增加了5000億歐元購債計劃，貨幣延續寬鬆。FDA批準輝瑞和BioNTech的新冠疫苗緊急使用授權申請，對經濟恢復預期進一步增強。整體來看，宏觀情緒繼續向好，貨幣預期延續寬鬆。
供給：2020年11月SMM中國精煉鋅產量56.23萬噸，環比減少0.69萬噸或環比減少1.22%，同比增速5.94%。1至11月累計精煉鋅產量555萬噸，累計同比增速4.57%。其中11月國內精煉鋅冶煉廠樣本合金產量爲8.18萬噸，環比基本持平。
需求：終端價格跟不上原料漲幅，鍍鋅管生產虧損繼續擴大；海外出口訂單增加，壓鑄需求小幅走暖；11月氧化鋅開工環比上升1.94個百分點至52.8%。
庫存：截至12月11日，SMM七地鋅錠庫存總量爲15.86萬噸，較上周下降6500噸；截至12月11日，上期所鋅錠庫存較上周減8829噸至46681噸，LME鋅庫存爲214875噸；截至12月11日，上海保稅區鋅錠庫存5.17萬噸，較上周增加2200噸。
觀點：基本面來看，鋅供需矛盾並無進一步變化，仍處於偏緊局面。進入12月，加工費向下調整已落地，當前價格下礦供應邏輯需要更多消息跟進刺激；煉廠檢修計劃也已基本明確，市場焦點逐步轉移至鋅錠產出預期下滑，但由於鋅價漲幅較大下煉廠生產利潤小幅回升，礦緊缺未進一步傳導至冶煉端，大部分煉廠仍保持正產生產節奏已達到年內生產目標。需求端，社會庫存持續錄減凸顯消費韌性，剛需性消費依然存在；後續若鋅錠產出下滑，社庫仍有減少的預期，同時或引導進口鋅流入。整體看鋅供需面變化不大，宏觀樂觀預期下，如果無明顯利空因素衝擊，鋅價易漲難跌，仍將保持高位運行。
