2021年1月11日中信建投期貨鉛鋅周度報告

　　摘要：

　　鋅：

　　利多：

　　1、美國民主黨獲得參議院控制權，爲拜登上臺後的政策執行鋪平道路。拜登稱將很快推出數萬億美元的刺激計劃，超出市場預期。

　　利空：

　　1、河北地區受疫情影響，鍍鋅企業受影響較大。同時春節臨近，加工企業多在 1 月中下旬開始放假，消費邊際轉弱。

　　2、鋅精礦供應緊缺局面未改，TC 加工費進一步下滑，但並未傳導至冶煉端，短期鋅錠供應壓力維持。周四鋅錠現貨庫存小幅下降，但周庫存同比增加，累庫跡象開始顯現。

　　鉛：

　　利多：

　　1、上周廢電瓶價格小幅上漲，再生鉛煉廠生產較爲穩定，成本支撐凸顯。隨着價格的回落，市場仍有補漲預期。

　　利空：

　　1、受河北石家莊疫情影響，當地部分鉛蓄電池企業停產，北方消費轉弱。現貨庫存持續增加，施壓於鉛價。

　　小結：

　　鋅：宏觀情緒略有改善，市場通脹預期仍存。但鋅基本面呈邊際轉弱。供應端礦山緊缺的情況尚未傳導至冶煉端，而消費受疫情及春節臨近影響，開始轉弱。庫存亦有累增趨勢，短期鋅價上方壓力開始凸顯。

　　鉛：目前國內煉廠開工較爲穩定，廢電瓶價格仍處高位，成本支撐凸顯。隨着鉛價的回調，市場仍有較強做多動能。但消費轉弱及持續累增的庫存仍施壓於鉛價。

　　操作策略：

　　宏觀略有改善，基本面邊際轉弱。滬鋅偏弱震蕩，滬鉛區間震蕩。滬鋅 2102 合約周運行區間 20700-21400 元/噸附近，建議逢高沽空。滬鉛 2102 合約周運行區間 14400-14900 元/噸附近，建議區間操作爲主。