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繁行情回顧
上周滬鋅主力合約 ZN2105 震蕩偏弱，收於 21,155 元/噸，周內下滑 275 元/噸，周跌幅爲 1.3%。
後市展望
供應端，上周國產和進口的鋅精礦加工費 TC 分別爲 3,900元/噸和 80 美元/幹噸，繼續維持在近兩年低位。連雲港鋅精礦庫存錄得 14 萬噸，周環比減少 1.9 萬噸。鋅精礦供給依然偏緊的態勢可能會延續到二季度。2020 年，我國的精煉鋅進口量下降約9%，疊加國內鋅精礦供給偏緊，精煉鋅的供給量相對偏低。
需求端，上周 Mysteel 統計的鍍鋅板卷的產量爲 86.04 萬噸，產能利用率達 71.53%，基本完成了春節後的復工。SMM 的調研顯示，鋅下遊企業節後訂單明顯增多，傳統消費旺季即將到來。
庫存方面，自今年春節期間國內精煉鋅的淡季累庫速度慢於歷史同期。上周國內精煉鋅社會庫存錄得 25.89 萬噸，較前值小幅降低 0.55 萬噸。國內精煉鋅的淡季累庫已經見頂，預計將進入消費旺季去庫存的節奏。
宏觀情緒方面，美債收益率回彈增加了對美國貨幣政策預期的不確定性，導致上周四有色金屬出現較大幅度回調。隨着疫苗接種範圍逐漸擴大，國內外經濟前景向好，提振基本金屬金融屬性。
受宏觀因素的擾動，鋅價短期內可能會出現上下的反復。考慮到今年上半年，鋅精礦的供給依然偏緊，以及後疫情時代經濟復蘇加快，精煉鋅相對供不應求，我們認爲鋅價有望進一步上漲
