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繁原料供應全年或實質性短缺，長線偏多
產量：據我的有色網統計，國內48家鋅冶煉廠2月精煉鋅總產量41.576萬噸，環比下降6.65%，2月實際產量比1月產量減少2.962萬噸。2月實際產量比2月計劃產量甚至低2000餘噸。同時，3月計劃產量僅爲41.885萬噸，產量預期繼續保持低位。
庫存：3月17日，上期所注冊倉單44281噸，環比+1993噸；3月17日，LME鋅庫存266000噸，環比-400噸。
需求：據上海有色網，2月鍍鋅企業開工率33.6%，同比上升10.2個百分點。2月壓鑄鋅合金企業開工率爲14.7%，同比上升約3.4個百分點。2月，下遊基於去年疫情下的低開工同比仍正增長。
行業：近期內蒙古自治區發展改革委、工信廳、能源局印發《關於確保完成“十四五”能耗雙控目標任務若幹保障措施》，受此影響，內蒙古地區鉛鋅礦企業及電解鋅冶煉廠被要求當年能耗程度不得超過去年同期能耗水平，據SMM，去年同期2季度內蒙地區電解鋅冶煉廠基本滿產，整體開工率保持在90%，2季度內蒙地區電解鋅產量在16萬噸左右，通過目前調研看，2季度冶煉廠可能減產的幅度在10~20%左右，估算影響量在1.6~3.2萬噸。
觀點：供應上，加工費持續下行，部分煉廠反映一礦難求，據SMM，3月zn50國產鋅精礦TC均價3850元/金屬噸，環比-150元/金屬噸，爲近年低位，我們預計全年原料進入實質性短缺，無單暫觀望。
