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上周滬鋅主力合約 ZN2105 震蕩偏弱，收於 21,360 元/噸，周內下滑 675 元/噸，周跌幅爲 3.09%。
後市展望
供應端，連雲港鋅精礦庫存錄得 11.1 萬噸，連續 4 周環比下降，鋅精礦供給偏緊的態勢可能會延續到二季度。上周國產和進口的鋅精礦加工費 TC 分別爲 3,900 元/噸和 75 美元/幹噸，繼續維持低位並有進一步下滑的趨勢。冶煉廠利潤在盈虧平衡線附近，冶煉廠 3 月份計劃檢修量較大，預計在開工天數較多的情況下，精煉鋅產量環比 2 月持平。
庫存方面，此前國內精煉鋅庫存連續四周維持在淡季累庫頂部，淡季庫存量與歷史同期相比處於較低水平。上周國內精煉鋅社會庫存錄得 24.95 萬噸，較前值降低 1.38 萬噸，有望提前進入旺季去庫節奏。
需求端，上周 Mystee統計的鍍鋅板卷的產量爲 87.15 萬噸，產能利用率達 72.45%，環比繼續小幅提升。SMM 的調研顯示，春節後需求回升迅速，下遊企業節後訂單明顯增多，部分調研的鍍鋅企業訂單已經排到 5 月份。下遊企業春節前原料備庫較爲充足，在利潤相對較低的情況下，下遊企業短期內以消耗原料庫存爲主，逢低採購意願較強。
受原料庫存因素的影響，鋅價短期出現震蕩，下遊企業逢低採購意願較強，在鋅價下方形成有力支撐。今年上半年鋅精礦的供給依然偏緊，疫情後全球經濟復蘇加快，隨着傳統消費旺季的到來，精煉鋅的供需格局將持續好轉，我們認爲鋅價有望進一步上漲。
策略建議
短期逢低做多，長期持有多單
風險提示
全球疫情出現反復；歐美實體經濟恢復不及預期；宏觀貨幣政策變化超預期。
