2021年第13周中信建投期貨鉛鋅周報

摘要：

鋅：

利多：

1、內蒙能耗雙控問題對當地鋅礦供應造成一定影響，鋅精礦4 月份供應預計仍然偏緊，部分地區煉廠選擇停產檢修，供應偏緊格局逐漸向冶煉段傳導。

2、下遊剛需消費持續恢復，鍍鋅及壓鑄板塊訂單量有所回升，鋅錠現貨庫存持續去化，對鋅價有所支撐。

利空：

1、全球地緣政治不確定性上升；“新疆棉”事件持續發酵，歐洲議會取消中歐投資協定審議會。沙特與胡賽武裝發生多次衝突。同時上周美聯儲主席現鷹派言論，將逐步減少債券購買。宏觀避險情緒或有所回升。

鉛：

利多：

1、4 月初開始西礦、山金等陸續計劃檢修，下月鉛產量預計下滑，供應壓力略有緩解。

利空：

1、鉛酸蓄電池企業生產較爲穩定，但電動自行車銷售表現一般，汽車板塊又因“缺芯”問題，訂單增量有限，終端消費整體表現一般

小結：

鋅：目前宏觀不確定性增加，對市場多頭情緒有所打壓。基本面看鋅精礦供應偏緊局面逐漸傳導至冶煉端，部分煉廠選擇停產檢修。下遊訂單持續恢復，現貨庫存持續下滑，基本面轉好態勢。短期鋅價震蕩偏強概率較大。

鉛：目前鉛價重心略有回升，下遊採購意願有所減弱。基本面看部分煉廠在 4 月有檢修計劃，供應壓力略有減弱。但消費表現較弱，電動自行車及汽車板塊目前需求一般，基本面短期難以提高持續的反彈動能，低位震蕩概率較大。

操作策略：

宏觀多空交織，基本面有所分化。滬鋅偏強震蕩，滬鉛區間震蕩。滬鋅 2105 合約周運行區間 21500-22000 元/噸附近，建議前多暫持。滬鉛 2105 合約周運行區間 14800-15300 元/噸附近，建議區間內高拋低吸。